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6月份蛋白粕期货投资策略报告
时间:2019-06-14 22:22 来源:网络整理

【申银万国期货】美国天气敏感,国内需求乐观——6月份蛋白粕期货投资策略报告

 摘要

美国大豆播种严重滞后,市场担忧面积不及预期,最终产量受损,5月下半月美豆价格明显上涨。最新公布的美国大豆播种进度仅29%,低于市场预估的31%,上周进度为19%,大幅低于去年同期的74%和五年均值的66%。大豆出苗率11%,上周进度为5%,去年同期为44%,五年均值35%。

截止5月21日,CFTC统计管理基金在大豆期货+期权的净持仓为净空12.7万手,连续5周处于净空10万手以上。

中国1-4月大豆进口2439万吨,上年同期2649万吨,同比降低8%。预期5-7月大豆进口分别为720万吨,820万吨,930万吨,合计降低2470万吨,去年同期2639万吨,同比降低6.4%。

中国2019年1-21周,中国豆粕提货量2582万吨,去年同期2613万吨,同比降低1.2%,需求表现大幅好于市场之前预期。尤其最近8周,豆粕提货量1093万吨,去年同期987万吨,同比增加10.8%。

 

一、6月份操作策略

1)套利对冲操作

5-8月份,建议做买豆粕09抛豆粕01的套利,具体操作如下表。总仓位控制在30%以内。策略止损后,如果满足开仓条件,可重新进入。总止损次数不超过2次;盈利超过50点后止损改为开仓价。

 

2)套期保值操作建议

近月船期进口大豆的盘面压榨利润如果达到25美元/吨以上,则建议做买CBOT大豆,锁定汇率,销售基差,同时抛售DCE5月豆粕和豆油的正向压榨套利。

二、行情分析

1)关键数据表

 

2)产业链分析

美国大豆播种严重滞后,市场担忧面积不及预期,最终产量受损,5月下半月美豆价格明显上涨。最新公布的美国大豆播种进度仅29%,低于市场预估的31%,上周进度为19%,大幅低于去年同期的74%和五年均值的66%。大豆出苗率11%,上周进度为5%,去年同期为44%,五年均值35%。大幅滞后的播种进度使得市场担忧美国最终种植面积可能大幅低于预期。

全球市场短期供应充足,巴西处于出口旺季,阿根廷产量预期上调,南美整体产量将较上一年度大幅恢复。巴西5月前四周大豆出口824万吨,19年4月出口1007万吨,18年5月出口1235万吨,预计5月出口不及去年记录水平。阿根廷今日出现罢工,可能对农产品出口存在一定影响。中美磋商进展不顺,美国对中国大豆发货放缓。因此,虽短期全球市场供应充足,但中国未来3个月大豆进口量仍需关注美国,巴西,阿根廷的大豆出口数据。

中国1-4月大豆进口2439万吨,上年同期2649万吨,同比降低8%。预期5-7月大豆进口分别为720万吨,820万吨,930万吨,合计2470万吨,去年同期2639万吨,同比降低6.4%。

中国2019年1-21周,中国豆粕提货量2582万吨,去年同期2613万吨,同比降低1.2%,需求表现大幅好于市场之前预期。尤其最近8周,豆粕提货量1093万吨,去年同期987万吨,同比增加10.8%。导致大豆库存由年初的589万吨降低至目前418万吨,较去年同期的537万吨降低22%。豆粕库存则由123万吨降低至目前61万吨,豆粕库存近两周平稳。

非洲猪瘟疫情影响持续,农业农村部公布4月份中国生猪存栏环比降低2.9%,同比降低20.8%,能繁母猪存栏环比降低2.5%,同比降低22.3%。由于豆粕相比其他杂粕性价比优势突显,及其他种类饲料增长,豆粕需求表现好于预期。5-6月份国内水产饲料将开始增长,伴随近期猪价上涨,养殖利润向好,预计豆粕需求虽难以维持同比增加10%的状态,但依然较前期市场悲观预期向好。预计5-7月份国内现货端供应压力不及2018年同期。因此豆粕基差,9-1价差相比去年同期将偏强。

 3)行情图解

关键词阅读: 6月份 蛋白 期货投资 策略 报告

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