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中国资本市场历史性一刻:科创板正式开板
时间:2019-06-22 00:59 来源:网络整理

本刊记者/赵一苇

发于2019.6.24总第904期《中国新闻周刊》

6月13日,中国资本市场迎来历史性一刻——科创板正式开板。

在第十一届陆家嘴论坛开幕式上,中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板(英文缩写:STAR)开板仪式。

从首次被提出到正式开板,科创板仅用时220天。在操作层面,科创板从受理首批申请企业至6月13日开板,仅用时83天。

一路疾驰的科创板,承载了资本市场改革和服务国家科技创新战略的双重历史重任,将为创投企业带来历史性的发展机遇,同时也将对资本市场的各方参与者带来极大的挑战。

11家企业已过会

目前,科创板已进入执行落实阶段,企业过会与上会节奏正明显加快。

截至6月17日晚间,科创板IPO申报企业数量已经达到123家,排队上会的科创企业达14家,已有11家企业通过了科创板上市委的审议,其中6家已提交注册,华兴源创、睿创微纳2家企业已取得证监会同意科创板IPO注册。

从行业分布来看,首批过会企业与证监会文件中的重点鼓励领域基本契合。根据证监会在今年初发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》),强调重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。目前已申报的123家企业,总体上属于高新技术产业和战略性新兴产业,主要集中在新一代信息技术、生物医药和高端装备等产业,具备较强的科创属性。

值得注意的是,已过会的11家企业中有4家为芯片相关企业,占比近半,首批已获IPO注册的2家企业均从事芯片相关产业。

光大证券首席经济学家徐高在接受《中国新闻周刊》采访时认为, 一方面,从国家产业升级方向来看,芯片技术是下一步需要突破的行业,理应重视和加快芯片企业发展。另一方面,随着中美贸易摩擦持续,芯片对于国家安全的重要性越来越凸显,亟须加快行业资金和经验积累。

徐高同时指出,当前已过会和已申报企业的样本量仍然较小,当前预判科创板企业的产业构成还为时尚早。此外,科创板所要重点支持的六大行业是代表中国经济未来的新经济方向,是中国政府一直以来所引导的产业升级方向。科创板被视作新经济发展的孵化器,而新经济几乎已经处于产业技术前沿,技术发展存在不确定性,未来发展状况也很难确定。“科创板的关注重点不是行业基因比例,而是能否提供有效的市场机制,给具备行业前景的高科技企业提供强有力的支持。”

在首批过会企业中,科创板发行上市条件的强包容性得到了体现。在科创板设计的5套标准中,包括市值、营收、经营活动现金流、研发投入和产品的技术优势等综合因素。虽然也参考财务指标,但强调持续经营能力,不强调持续盈利能力。尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业,只要核心产品有明显技术优势,就可以在科创板发行上市。

在企业规模上,首批已过会的11家企业中不乏“小而美”的成长期企业。《中国新闻周刊》查询发现,截至去年末数据,其中有8家企业资产规模低于20亿元,营收规模超10亿元的仅3家,有5家企业净利润低于1亿元。从2018年核心技术产品收入占营收比来看,有9家企业超过90%,一定程度上反映出公司的营收来源还较单一。

“科创板不以规模或利润论英雄,给科技型中小企业提供了很好的机会。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇向《中国新闻周刊》表示,这些企业在科创板审核通过,在一定程度上说明这个项目或这个项目所处行业是有发展前景的,某种程度上对企业也有信用上的背书作用,对企业有正面、加分的效应。具备实力和潜力的中小企业,未来能够在科创板上获得重要推动力量。

徐高认为,设立科创板主要目的是增强资本市场对实体经济的包容性,更好服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业。

此外,研发投入占比也并未作为评判企业的唯一指标。从研发占比来看,目前已过会的11家企业中,研发投入占营收的比例参差不齐。杭可科技、南微医学的2018年研发投入占营业收入比例仅5%左右,微芯生物的研发投入占比则高达55.85%。在目前123家申报企业中,有72家研发支出占营收比例低于10%。

“研发投入占比是体现一般科创类企业科创含量的重要指标之一,有一定的参考价值,但不能将这一数据与企业的科创含量画等号。”徐高认为,一般来说,科创企业在成熟之前研发投入的占比会比较高,发展成熟后研发投入占比较低。同时,企业所处的行业、发展阶段,以及企业自身特性,都会影响到研发投入在营业收入中的占比。

以信息披露为核心

作为国内首个实行注册制的场内市场,科创板以问询式为核心的科创板选拔机制,为信息披露充分而有效的企业大幅缩短了审核时间。

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