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汽车与汽车零部件:行业持续增长,关注龙头企业
时间:2019-01-11 19:14 来源:网络整理

1)中美贸易战更加激励整车自主品牌延伸进入高端车市场,刺激零部件企业提升核心技术。整车环节,2017 年中国进口美国 131 亿美元(占比26%),出口 14 亿美元(占比 10%),有能力向高端车升级的整车企业会受益,更加激发自主品牌抢占高端品牌市场;零部件环节,中国进口美国28 亿美元(占比 7%),传动系统、发动机零部件、车身附件等,出口美国 170 亿美元(占比 25%),以车轮和轮毂等行驶系统零部件为主,国内零部件企业以国内市场为主,部分以美国市场为主的行驶系统零部件供应商可能会受波及,我国将进一步采取相应措施拉动内需以支持汽车产业,以培养一批在国际上具竞争力的优质零部件供应商。

2)在节能减排需求和政府补贴、限行限购、双积分等政策的联合推动下,当前中国汽车市场正迎来新能源汽车发展的“黄金时代”。据盖世汽车研究院产业分析师王显斌预测,未来五年,中国新能源汽车销量将以 36%的年复合增长率持续增长,到 2020 年,中国新能源汽车整体销量有望达到 245 万辆,而到 2022 年将达 356 万辆的规模。整体来看,我国电动汽车电驱动系统全产业链上下游合作创新正在持续发展,特别是 IGBT 功率模块封装、控制器系统级工程化集成能力提升很快,2018 年有望量产。另外,在 SiC 器件在汽车中的应用方面,我国从 2018 年开始有望逐步加快应用探索及验证。

3)德赛西威 (002920) 公司发布年报,德赛西威是国内汽车电子龙头,公司市场份额居于国内品牌第一位。目前公司正加大在自动驾驶领域各产业链环节的布局,并且部分自动驾驶产品已经量产。我们认为,随着新产品放量周期的到来,公司业绩有望逐步提升。2017 公司年收入同比增长6%。2017 年公司营业收入 60.1 亿元,同比增长 5.9%,归母净利润为6.2 亿元,同比增长 4.4%,扣非后归母净利润为 6.2 亿元,同比增长 8.5%。2017Q4 单季度,公司营业收入 15.63 亿元,同比减少 5.8%,归母净利润 1.48 亿元,同比增长 16.7%。公司业绩的主要影响因素包括: (1)国内汽车销量增速放缓,2017 年全国汽车销量为 2888 万辆,同比增长 3%,增速同比回落 11 个百分点; (2)公司在车联网、智能驾驶、新能源汽车等领域不断加大投入; (3)公司依靠在国内积累的技术和产品优势,不断拓展合资品牌车型和国际品牌车型。

投资观点

汽车零部件行业将持续增长,出行服务,自动驾驶,数字化与电气化这四大趋势组合持续改变汽车行业以及自主品牌的崛起,在所有汽车零部件领域引发颠覆性变革,将拉动对汽车零部件的需求,推动汽车零部件行业发展。 2016 年底,我国汽车零部件企业营业收入合计 3.72 万亿元,同比增长 15.89%,汽车零部件出口在 2014-2015 年复合增长率达到 20.49%,之后出口维持在 500 亿美元左右,仍然具有较强的营收增长和出口扩大空间。零部件供应商的估值依旧高于长期平均值,反映出市场的总体乐观情绪。中国的零部件公司的竞争格局优于此前,中国汽车零部件公司的全球竞争力持续提升。此外贸易战利好于整车行业,影响部分零部件出口企业。中国对于美国汽车加征 25%的关税,有助短期汽车板块情绪恢复,建议关注龙头企业。

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